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沪港深股票型基金方面,纳入统计的49只基金本月平均上涨3.67%,仅有4只基金取得负收益。其中,由于其重仓的房地产、钢铁板块的股票有较好的表现,安信新常态沪港深精选股票以8.82%的涨幅同类排名第一。由于其重仓的中石化、中国神华、海螺水泥、腾讯控股等股票均有较好的涨幅,平安股息精选沪港深股票A、C则以8.48%、8.4%的涨幅排名第二、三位。而受其重仓的诺普信、国恩股份、紫金矿业等股票股价的拖累,嘉实资源精选股票C则以0.7%的跌幅排至末位。

因为决定股价上行或下行的因素并不是估值,而是供求关系。供不应求,股价上涨;供过于求,股价下行;流动性过剩,可以一涨再涨;流动性紧张,可以一跌再跌。流动性的指标是M2。最新的数据是8%。8%是历年来的新低,M2在疯狂的年代可以高达16%甚至26%,比如4万亿刺激计划的时代,现在这个时代不可能情景再现。

与上一轮个人投资者出清的过程相比,本轮出清过程在时间长度上已经相当接近。截至2018年年底,从2015年以来个人投资者出清时间累积3.5年,与2007至2011年个人投资者出清历时4年很接近。持股市值占比下降幅度上,考虑到上一轮出清过程一般法人持股市值占比快速回升的影响,上一轮个人投资者持股市值占比下降幅度更大。虽然这一轮出清过程个人投资者持股市值占比降幅比上一轮更低,但绝对水平也来到历史极低水平。结合低点前上证指数跌幅与个人投资者持股市值占比降幅来看,目前个人投资者持股市值占比出现明显的“跌不动”的迹象,这是出清尾声的鲜明特征。2011年底之前半年内上证指数跌幅19.39%,个人投资者持股市值下降1.93个百分点;2018年底之前的半年上证指数跌幅12.42%,而个人投资者持股市值占比仅下跌0.82个百分点。通过这两轮个人投资者出清过程的对比,我们认为2015年以来的这一轮个人投资者的出清过程基本完成。结合上证指数的走势来看,个人投资者出清的结束也意味着股指进入底部区域,但从上一轮个人投资者持股市值占比的变化来看,到达底部区域后是否上涨并不一定,但是往下的空间是很小了。

二、抓手和落地二级市场人士更关心的是政策是否可以导致实质性的影响,我们认为是偏乐观的。首先,这次会议系统的分析了民营企业问题的方方面面,对市场关切的所有主要问题都做了回应,这意味着政府对情况是完全了解的。其次,具体应对的政策已经有列示,基本涵盖市场关心的减税降费、融资难融资贵、股权质押、企业家人身和财产安全等最为核心的问题。政策非常具体和详细,考虑的较为周全。

此价格对应的市盈率若以发行后总股本计算为9.39倍,若以发行前的总股本计算为8.27倍,截至2019年10月18日,中证指数有限公司发布的“货币金融服务(J66)”行业最近一个月平均静态市盈率为 6.91 倍。浙商银行2004年开业时只有15亿元资本,4亿元不良资产包袱,可谓“白手起家”。弹指一挥间,截至2019年上半年浙商银行总资产已达1.74万亿元。

对于港股市场,海通证券表示,8月中旬以来港股持续窄幅波动,南下资金8月净流入537亿港元,创港股通开通以来历史次新高水平。目前恒生指数成分股市盈率降至10倍,处于历史底部。H股相对A股折价率较高,恒生指数股息率3.8%,处于历史高位,投资吸引力上升,已进入价值布局期。

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